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满库入冬,欧洲能源危机解除了吗

发布时间: 2022-11-07 作者:admin 分享到:
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近期欧洲出现“负气价”的根源是储气率接近临界点。近期欧洲天然气TTF next hour现货价格两个月内从302欧元/兆瓦时暴跌至10欧元/兆瓦时,甚至在交易日内曾出现过“负气价”的情况。其原因类似 “倒牛奶现象”,具体来说:无论是管道气还是邮轮运输的LNG,其仓储成本都非常高昂,因此当天然气售价无法覆盖其成本时,厂商将面临越卖越亏,且储存时间越长越亏的局面,同时目前多国的库存容量已经到达极限,仓储难度加剧,因此存在厂商愿意以极低价甚至负价交割的情况。

为何俄气断供背景下,欧洲能够顺利累库?首先,俄气虽然退坡但依然存在贡献,年初以来,俄气对于欧洲的供应持续退坡,这一趋势在近三个月明显加速,目前北溪1号已经连续断供3个月,且北溪2号已经被炸,仅Velke Kapusany管道存在小幅供应;其次,美国的LNG带来了持续增量,年初俄乌冲突开始没多久,美国就与欧盟签署能源合作协议,承诺在2022年给欧盟额外15bcm的LNG增量,目前欧盟LNG增量基本来自于美国的贡献,填补了约八成的俄气空缺;.后,欧洲积极在需求端采取能源替代(重启煤电、加速制氢、挖掘生物质能),天然气需求降至近几年.低点,叠加过去几个月处于天然气需求淡季,库存才得以回补。

过去两个月的乐观因素即将出现扭转:11月初,俄罗斯的.后一条主要管道也接近断供,此外,美国天然气持续的低库存压力下,其LNG出口在近几个月有边际退坡的趋势。进入欧洲的需求旺季(11月至次年3月),接下来5个月的天然气需求占全年56%(约320bcm),若俄气持续全面断供,那么带来的缺口大概有80bcm,即使缩减15%的需求(48bcm),仍然存在32bcm的缺口,其中美国LNG的增量.多可以弥补10bcm,剩余的缺口只能通过加速去库来补足,意味着后续欧洲库存将进入加速去化阶段,预计在2023年初再次降至历史同期.低水位,老能源价格在冬季将再次冲高;

管道天然气

长期看,能源危机本质是市场掠夺,当前只是开端并非结束。美国和俄罗斯是全球.大的天然气生产商,产量占全球40%,美国的需求方相对分散,包括北美、亚洲、欧洲、中南美等地,主要产品以LNG为主;俄气的买家主要集中在欧洲和少数亚洲国家,管道气是其主要供应方式,对欧管道气供应占其出口约七成。从趋势来看,近几年美国天然气生产在加速攀升,同时碳中和背景下天然气由于其清洁性又是老能源中..的增量能源,因此美国扩张天然气市场的需求十分迫切,其对于俄欧之间的能源贸易干预可能成为常态。当前的能源危机只是开端,并非结束,当本轮库存消耗殆尽,欧洲如何再次进行补库?这是留给欧洲的长期命题,长期能源价格中枢上移是老能源成为稀缺物资的必然结果。

国内经济:能源有色价格回升,国内需求仍受压制。上游:铁矿石、焦煤价格小幅回升、原油价格继续上升;中游:钢铁开工率和焦化开工率季节性回落;下游:主要城市地铁客运量下降,商品房成交面积下降;通胀:蔬菜价格持续下降、猪肉价格与上周持平,工业品价格企稳回升;金融:利率总体上行,人民币兑美元汇率贬值,兑欧元升值;三大需求:消费总体受到压制,基建投资回落,出口持续下行;产业链:有色价格普遍上升,电子产业链景气度上升。

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